用费雪方程式思考Token的价值

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用费雪方程式思考Token的价值

本文的灵感来自于咕噜大神对钢铁侠的一篇文章《以币乎为例讲讲我对应用类区块链项目估值的思考》的评论(如下图所示):

用费雪方程式思考Token的价值

咕噜大神点评之后这么多天,钢铁侠也一直在思考这个问题,周末在回家的高铁路上,有时间对该问题进行了系统的思考,并有了初步的结论,本文就用费雪方程式来思考Token的价值。

1、费雪方程式概述

费雪方程式就是MV=PQ,它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程E=MC^2

其中M表示货币流通总量,V表示货币的流通速度,P表示商品的平均价格,Q表示商品的总量。

估计绝大多数人看不懂费雪方程式,它主要是研究宏观经济和货币理论的,上面这个公式的含义钢铁侠用自己的理解层层推进的给大家简单解释一下:

a,无论什么东西,流通到极限即为货币。贝壳如此,铜钱如此,丝绸如此,白银黄金如此,美元如此,比特币如此。

b,货币的作用是进行等价交换,无论货币本身有没有价值(铜钱、丝绸本身有使用价值的,而美元只是信用债一张纸),流通就是它的最大价值。

c,商品或服务要用货币进行标价,货币是价值的尺度。

d,货币的总量M和流通速度V,要与用它定价的商品Q和商品价格P相匹配。等式右边可以理解为GDP,等式左边就是流通的货币总量和流动速度的乘积。

e,货币流通速度V就是换手率,换手率高就是流通速度快,需要发行的货币总量就小,为什么金融危机美联储要注入流动性,因为市场冻结了,货币不流通了。

f,到此为止,我想大家应该初步理解了这个公式MV=PQ,这个公式变型一下就是M=PQ/V。这个简单的变型对于本文特别重要,它的意思是,市场上流通的货币总量(该货币总流通市值)等于用它标价的商品总量和价格的乘积,再除以流通速度。

2Token天然具有货币属性

钢铁侠曾经写过,Token有多维度的价值,白皮书中定义什么它就是什么,可以有股权价值,债券价值,身份证明价值等等。今天的文章钢铁侠主要想说的是Token天然就有货币的属性,还记得Token价值判断的五个维度吗,第一个就是流动性,无论什么东西,流通到极限即为货币,由于Token在区块链上,具有了无与伦比的跨区域、跨国界、跨时间的流通特性,因此Token天生就有货币的属性,只是多和少而已。

有时候一个项目发几种Token,例如steemit,分别代表不同的权益价值,有时候只发一种,这种混合价值的Token有很多种属性,分析起来比较困难,钢铁侠目前认为最为重要的属性是股权属性和货币属性。

Token除了股权属性和货币属性外,当然还可以有更多的属性,不是本文重点不再分析。

3Token的估值方法

a,对于Token的股权属性价值,钢铁侠的这篇文章《以币乎为例讲讲我对应用类区块链项目估值的思考》已经有详细的分析,把项目基金会当做公司,利用自由现金流进行股权价值分析,结论如下:

年自由现金流=基金会年Token流入—基金会年运营性Token流出

上述公式不包括分红的Token流出,公式得出年自由现金流后,利用类似于市盈率的指标进行估值。(例如市值等于20倍年自由现金流比较合理)

b,对于Token的货币属性价值,用费雪方程式进行估值,把Token当做货币,其流通市值就是M,那么作为货币属性的流通市值M=PQ/V。一个Token流通越广,用它标价的商品Q越多,它的货币属性就越强,还记得五维分析法吗,第二个维度就是广度,目前所有Token当然是比特币流通最广,所以它的货币属性最强。

c,所有属性价值能简单叠加吗?钢铁侠认为不能。举两个例子,火币的子市场哈达克斯进行投票上币,项目方投票的HT作为火币的收入了,这一个简单动作就体现了HT这个火币Token的两个属性,第一是货币属性,因为它作为了支付货币了,第二是股权属性,因为既然是收入就必然体现在股权价值里面了。同样,币乎今后上广告,广告商要支付KEY给官方,这个动作也同时体现了KEY具有货币和股权两个属性。

一个好的Token通证经济设计,就是让Token能有效的在经济体系里面顺畅流转起来,而且流转范围越广越好,这个流通过程很复杂,钢铁侠认为其多维度价值不能简单的叠加,具体应该如何计算Token的总体价值,钢铁侠暂时还没有想明白,今后将继续深入探索。

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